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Stablecoins y el futuro de las criptomonedas

Stablecoins son el Grial de las cripto monedas, que combinan la estabilidad de las monedas fiduciarias y la naturaleza peer-to-peer sin fronteras de las cripto monedas. Pero, ¿cómo funcionan las Stablecoins y por qué debería preocuparte?

La idea detrás de bitcoin, tal como la expuso su creador en el mismo título del documento técnico original, era habilitar "un sistema de efectivo electrónico de igual a igual", un tipo de dinero digital con el que se pudiera realizar transacciones libremente a través de Internet sin fronteras o intermediarios.

Basado en la cripto moneda y un inteligente sistema de incentivos económicos, bitcoin fue seguido por innumerables otros proyectos, abriendo las puertas a una nueva clase de activos apropiadamente apodado cripto monedas. Al mejorar esta tecnología, las criptomonedas han estado tratando de resolver algunas de las limitaciones de las monedas fiduciarias tradicionales durante una década.

¿Por qué no usar solo Bitcoin?

A pesar de mostrar un gran valor y una creciente adopción global, bitcoin y otros activos cripto-nativos se han visto notoriamente plagados con un nivel de volatilidad que hasta ahora les ha impedido funcionar como monedas reales y, por lo tanto, ser más ampliamente utilizados en nuestro sistema financiero.

¿Por qué alguien pagaría con bitcoin por un café si al día siguiente el precio de bitcoin se dispara (como lo ha hecho antes recientemente) y ese café de €3 termina costando €30? Esto juega con la psicología humana: las personas están menos dispuestas a gastar un activo si esperan que aumente su valor, y al revés.

Y también funciona en ambos sentidos. ¿Por qué un vendedor de café aceptaría BTC por un café de €3 si al día siguiente resulta que el valor se ha desplomado a €0,30? Los acreedores del proveedor difícilmente estarían dispuestos a aceptar bitcoins por su valor nominal.
Por lo tanto, para que las criptomonedas estén a la altura de su potencial, deben incorporarse a nuestra economía actual. Ahí es donde entran las Stablecoins.

¿Qué son las stablecoins?

Desde una perspectiva económica, las Stablecoins intentan resolver el problema de la volatilidad y crear un puente entre las cripto monedas y la economía tradicional. Su enfoque es lograr el santo grial de la estabilidad monetaria, convirtiendo efectivamente las cripto monedas en monedas como las entendemos.

Pero para comprender completamente qué significa esto y por qué las Stablecoins son tan importantes, debemos descomponer esa declaración y observar los conceptos clave detrás de ella.

Definiendo una moneda estable

Comencemos con una advertencia. No existe la estabilidad perfecta en los sistemas económicos. Todo valor es subjetivo y no existe una métrica objetiva e inmutable para medirlo. Solo podemos medir el valor de una cosa comparándola con otra, estableciendo así su precio.

Además, debido a los cambios en la oferta y la demanda de ambos activos (lo que se cotiza y lo que se usa para "medirlo"), los precios fluctúan con el tiempo. Y el tiempo es clave aquí, ya que los precios solo pueden aplicarse con sensatez en el contexto de un marco de tiempo determinado. Dado un intervalo lo suficientemente grande, incluso el activo más estable no tendrá un valor constante.

Para darle sentido a este lío, lo mejor que podemos hacer es intentar estandarizar la comparación teniendo un criterio común para medir. Esta es la idea fundamental detrás del dinero en todas sus encarnaciones.

Pero el dinero no es diferente de cualquier otro producto. En última instancia, ninguna moneda es 100% estable. A efectos prácticos, el concepto de estabilidad es una aproximación ideal, el mejor escenario para una relación aceptable de cambio de valor.

A pesar de sus muchas deficiencias, las monedas fiduciarias han logrado un grado razonablemente alto de estabilidad y han logrado habilitar un ecosistema financiero global próspero, uno que la mayoría de las criptomonedas actuales todavía están luchando por emular.

¿Cómo funcionan las stablecoins?

Las Stablecoins son esencialmente un tipo de cripto moneda y, por lo tanto, existen como tokens que se pueden realizar transacciones en una red descentralizada de igual a igual.

Aunque hay proyectos que apuntan a construir su propia cadena de bloques, la mayoría de las monedas estables actualmente usan cadenas existentes (como Ethereum) como plataforma para sus tokens, aprovechando su infraestructura establecida y el efecto de red.

Negociar en una moneda estable basada en Ethereum, por ejemplo, no es realmente diferente a usar cualquier otro token de Ethereum.

Tipos de stablecoins

Podemos dividir las monedas estables en tres categorías amplias de acuerdo con su enfoque al tratar de resolver este problema. Basado en garantías tradicionales, basadas en garantías de cripto moneda y basadas en algoritmos de señoreaje. Echemos un vistazo breve a cada enfoque y sus características clave.

Basado en garantías tradicionales

El enfoque más sencillo, este tipo de moneda estable es emitido por empresas que mantienen activos tradicionales en depósitos para respaldar el valor de sus tokens.

Estas monedas apalancan la estabilidad vinculando su valor al valor de los activos subyacentes y manipulando su oferta de tokens para mantener la tasa de cambio constante en relación con la garantía.

La garantía puede ser una moneda única (como el dólar estadounidense o el euro), un producto básico (como el oro o la plata) o una cesta que contenga cualquier combinación de los mismos. En muchos casos, la empresa emisora ​​ofrece la opción de canjear los activos ellos mismos, asegurando así cierto grado de liquidez para los tokens.

Los ejemplos prácticos de este enfoque incluyen Tether, Gemini, Paxos y TrueUSD (vinculado al dólar estadounidense), Digix (respaldado por oro) y Globcoin (múltiples monedas).
Ventajas: las monedas estables tradicionales basadas en garantías están respaldadas por activos probados en el tiempo, cuyo valor históricamente ha sido mucho menos propenso a las fluctuaciones que las cripto monedas. La facilidad de reembolso y la liquidez de las divisas / materias primas subyacentes son una gran ventaja. También son altamente escalables, ya que forman la base de nuestra infraestructura actual y supuestos de confianza.

Contras: este enfoque requiere un alto nivel de confianza en la empresa emisora ​​para que realmente mantenga los activos, así como para honrar sus pasivos, y ha habido casos de falta de transparencia que llevaron a la pérdida del tipo de cambio fijo.

Basado en garantías de cripto moneda

El crecimiento y la consolidación de los mercados de cifrado ha permitido otra clase de monedas estables, basadas únicamente en activos de cifrado. Este enfoque depende del uso de contratos inteligentes para gestionar la estabilidad en el sistema, lo que permite una moneda estable puramente en cadena basada en el valor de la cripto moneda subyacente.

En tales sistemas, un contrato inteligente bloquea los depósitos de criptomoneda en una cadena de bloques determinada y emite tokens contra esta garantía. Para contrarrestar la volatilidad, los depósitos están sobrecolateralizados, de modo que el token puede resistir las fluctuaciones sin perder su valor designado. Se mantiene una paridad estable a través de incentivos económicos cuidadosamente diseñados a través de tasas de interés y un mecanismo de liquidación automatizado para mantener el valor del sistema en equilibrio.

Aunque requiere confianza en un individuo o en una empresa para la configuración inicial, si tiene éxito, dicho sistema de moneda estable debería ejecutarse sin un agente centralizado a cargo, evitando las trampas de la mala gestión.

El ejemplo más destacado de una moneda estable basada en garantías de cripto moneda es el DAI, actualmente implementado por MakerDAO, que actualmente se ejecuta en Ether (el token nativo de Ethereum) pero planea implementar el soporte de múltiples monedas en un futuro cercano.

Ventajas: este enfoque es quizás el más cercano al espíritu original de las cripto monedas. Al aprovechar el valor exclusivamente de los activos en la cadena, permite un mecanismo menos confiable, además de aislar parcialmente el sistema de la manipulación (directa) del mercado externo. Si bien dicha moneda aún requiere confianza en los creadores de los contratos inteligentes, este requisito posiblemente se minimice con una mayor transparencia y auditabilidad.

Contras: debido a la naturaleza inherentemente volátil de los activos subyacentes, este enfoque necesariamente requiere una sobregarantía, que puede ser prohibitivamente costosa en algunos casos. Incluso cuando se mantienen debidamente garantizados, los mecanismos para proteger la paridad durante una caída constante de la demanda tampoco se han probado en gran medida. Además, confiar en un contrato inteligente a veces ha resultado arriesgado.

Señoreaje basado en algoritmos

En términos generales, la idea central detrás de este tipo de moneda estable es esencialmente la misma que la de los bancos centrales, pero sin humanos a cargo. Mediante el uso de un algoritmo para ajustar la oferta circulante en función de la demanda de la moneda, dicha moneda estable podría mantener un precio estable.

A diferencia de los modelos con garantía, no existe ningún activo que pueda canjearse o negociarse. El valor se deriva únicamente de la expectativa de que sus tokens seguirán teniendo valor en el futuro. Los niveles de precios se mantienen mediante la emisión de más tokens cuando la demanda es alta y la eliminación de los tokens cuando la demanda cae a través de un sistema de bonos y recompras automáticas.

Este es un concepto altamente especulativo y, sin embargo, en gran parte no probado, ya que no hay monedas estables algorítmicas implementadas en circulación. Además, los problemas con este enfoque se hicieron aún más evidentes después de que Basis, uno de los principales proyectos de este tipo, cerró debido a preocupaciones regulatorias.

Ventajas: la lógica detrás del señoreaje es razonablemente sólida y ha funcionado lo suficientemente bien en los últimos siglos como para permitir un sistema financiero sólido en lugares donde estaba bien administrado. Agregar los elementos de transparencia a través de decisiones algorítmicas en cadena podría mejorar potencialmente este modelo.

Contras: todo el concepto depende de la construcción de un algoritmo que sea capaz de reaccionar lo suficientemente rápido y lo suficientemente adaptable para resistir la manipulación. No está claro si la tecnología actual puede cumplir con estos requisitos, o si alguna vez lo estará. E incluso si se resuelven los desafíos técnicos, los aspectos legales seguirán siendo difíciles de resolver.

¿Un futuro estable?

Las Stablecoins son uno de los tipos de cripto monedas de más rápido crecimiento en la actualidad, y la actividad en el espacio no parece que vaya a disminuir en el corto plazo. Según un informe de Blockchain.com, actualmente hay 54 monedas estables identificadas, y casi la mitad de ellas están activas. Hasta la fecha, se han inyectado más de $260 millones en proyectos de monedas estables, y es probable que el interés continúe creciendo a medida que la infraestructura subyacente evoluciona y madura. Aunque todavía están lejos de otros activos de cripto moneda, están ganando terreno rápidamente.

Sin cierto grado de estabilidad de precios, las criptomonedas no pueden competir para ofrecer instrumentos financieros complejos y casos de uso, como préstamos o seguros, y pueden tener dificultades para lograr una adopción generalizada. Por lo tanto, hay pocas dudas de que las monedas estables desempeñarán un papel fundamental en la industria, ya que permiten efectivamente el uso práctico de las criptomonedas en el sistema financiero global.

Sin embargo, no todo son cielos celestes por delante, ya que aún quedan muchos desafíos antes de que este futuro se materialice.

Además de los obvios obstáculos técnicos, otro factor decisivo que dará forma al futuro de las Stablecoins, y de las cripto monedas en general, es la regulación. La naturaleza sin fronteras y resistente a la censura de las criptomonedas a veces está en desacuerdo con el marco legal existente, como muestra el reciente cierre del proyecto Basis. Stablecoins estará a la vanguardia de la guerra de desgaste entre los sistemas legales tradicionales y el potencial disruptivo de las criptomonedas.

Cualquiera que sea el resultado de eso, las Stablecoins están agregando un impulso invaluable al impulso de la revolución blockchain, y el futuro de la cripto moneda parece cada vez más estable.

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